L’année 2025 avait démarré sous de bons auspices pour l’Europe : les indices boursiers affichaient une progression à deux chiffres et l’euro se renforçait face au dollar. Mais l’embellie s’est vite essoufflée. Ces dernières semaines, un parfum de crise souffle depuis Paris, où la combinaison d’un endettement record et d’une instabilité politique chronique menace d’ébranler l’ensemble du continent.
Avec une dette publique culminant à 114 % du PIB, la France est entrée dans une zone de danger. Les seuls intérêts de cette dette absorbent chaque mois près de six milliards d’euros du budget national. Les causes sont multiples : relance budgétaire après le Covid, subventions massives pour amortir l’inflation et une politique fiscale jugée trop généreuse.
À ces difficultés financières s’ajoute la dimension politique. Le président Emmanuel Macron a dû recomposer son gouvernement à quatre reprises en moins de deux ans. L’actuel Premier ministre, François Bayrou, peine à faire passer les coupes budgétaires exigées pour rassurer les marchés. Une motion de censure est prévue le 8 septembre, faisant planer le spectre d’une nouvelle déstabilisation institutionnelle.
« Si la France échoue à se stabiliser, c’est toute la zone euro qui sera secouée », avertit Kobi Lévy, chef de la stratégie marchés à la Banque Leumi. Il évoque trois scénarios :
- Le plus optimiste, mais peu probable : la motion de censure échoue, le gouvernement survit et le budget est adopté.
- Le plus risqué politiquement : chute du gouvernement, mais Macron parvient encore à recomposer une majorité sans élections.
- Le plus dangereux : dissolution, élections anticipées et paralysie budgétaire prolongée — un terrain fertile pour un dérapage financier.
Les tensions se reflètent déjà sur les marchés : l’écart de rendement entre les obligations françaises et allemandes s’élargit, traduisant la crainte d’une défiance des investisseurs vis-à-vis de Paris. Pour l’euro, la conséquence est claire : après avoir touché un sommet en juillet, la monnaie unique a reperdu plus de 1,5 % face au dollar.
L’environnement international n’arrange rien. L’accord commercial conclu avec Washington sous la présidence Trump a imposé des tarifs douaniers élevés qui pèsent sur des secteurs-clés de l’industrie européenne. Parallèlement, la guerre en Ukraine continue d’alimenter l’incertitude géopolitique, et les dépenses militaires exigées par l’OTAN gonflent les budgets déjà fragiles.
Pour les ménages européens, la traduction est immédiate : risque de nouvelle volatilité de l’euro, pression à la hausse sur les taux d’intérêt et frein à la croissance. Si la Banque centrale européenne devait céder aux appels à une baisse des taux, cela fragiliserait encore davantage la monnaie commune.
En conclusion, les « soucis de Macron » dépassent le cadre hexagonal : ils touchent à la crédibilité financière d’une union monétaire bâtie sur la discipline budgétaire. Si Paris vacille, c’est l’édifice entier de la zone euro qui pourrait se fissurer. À la veille d’un vote décisif au Parlement français, l’Europe retient son souffle : l’avenir de l’euro pourrait bien se jouer à Paris.
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